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业绩底已至!半导体板块越挫越勇,布局时机到了吗?

1月16日电,半导体芯片股早盘走高,芯朋微拉升涨近15%,唯捷创芯、晶丰明源、派瑞股份、必易微、晶晨股份、卓胜微等涨超5%。

上周五半导体行业出现了千亿巨头业绩的“黑天鹅事件”,韦尔股份发布业绩预告,2022年净利润将同比上年减少73.19%到82.13%,另外,预计去年计提的存货跌价准备为13.4亿元至14.9亿元。

为何今日韦尔股份反而能低开拉升超6%?半导体板块的业绩底是否就此来临?本文将详细解析以上问题。

韦尔股份一季度仍面临去库存压力

对于业绩大幅下滑,韦尔股份解释称,由于受到全球新冠疫情、地缘政治的紧张局势、消费电子市场整体表现低迷等因素的影响,以智能手机为代表的消费电子需求受到了较强的冲击,也对公司的主营业务产生了较大的影响,部分细分市场的出货量有所下滑,产品销售价格承压,公司的营收规模和产品毛利率较去年均有所下降。

韦尔股份的营收分为四大部分:手机 CIS、非手机 CIS、模拟电路分销、驱动电路产品。问题比较突出的是 CIS 产品,手机 CIS 库存比较高,尤其是韦尔曾经主推的64M产品,没有达到 21 年底和 22 年销售预期,整体行业受到很多因素影响,2022年二季度之后市场消费差了不少,库存不断增长,所以 22 年二季度订单方面开始有调整,四季度开始到库库存有显现。

如此来看,韦尔股份能否消化这批库存的关键在于2023年手机厂商的新品备货量。而2023年我国手机销售市场仍是一个探底复苏年。

据 IDC,受疫情持续影响,经济环境和消费者信心需要更长时间恢复,预计 2023 年中国手机市场出货量同比下降 0.9%,降幅收窄,2024 有望迎来反弹。手机物料价格继续下降,有望推动部分技术使用渗透率提升,8GB+256GB 将成为消费者的起步选择,更多低端产品开始支持5G,5G 份额继续提升。

目前韦尔股份公司旗下产品7μm 竞争激烈,三季度公司发现 64M 被挤压比较严重,但还没有很明显,因为这类产品是标品,慢慢销售也有机会;到 Q4 策略调整,更主动去把 64B 产品做库存清理,这类产品减值已经比较充分,因为参照 64M/0.7μm 或 50M/0.61(4)μm 产品价格去做减值,公司也希望更快把 0.61μm等新产品更快推向市场。

公司新品产品性能或将突破市场预期,如今财务计提主要出于价格考虑,也充分考虑了一季度和二季度可观察到的价格,所以2023年一季度和二季度手机类产品计提空间非常有限了,除非全球经济发生更大的黑天鹅事件。

可见2023年各大手机厂商的备货需求预计是一般的,那么韦尔股份此次清库存的时间周期大概率需要一到两个季度。

半导体板块抢跑!布局还需谨慎

从基本面出发,半导体板块整体来看难以乐观,而国产替代带来的结构性机会还是值得期待的。

在半导体下游终端需求萎缩的情况下,长合同承诺导致 wafer bank 处于高位。在下游需求疲软的情况下,射频龙头 Qorvo支付了1.1亿美元的违约金;台积电的三大客户包括苹果, AMD,英伟达等。台积电在与客户协商条件后,愿意接受大客户调换或长时间调换,而长合同则使 wafer bank堆积量创下新高。

晶圆厂Wafer Bank需要 FOUP 用来保护、运送、并储存晶圆,当前 FOUP的紧张影响着稼动率。根据台积电的预测,半导体库存在20223季达到高峰,第四季度库存开始修正,预计到2023年下半年将全面恢复产能。

在景气低迷的半导体行业,国产替代仍在稳步推进。根据 WSTS数据,今年全球半导体市场预计今年将增长4.4%至5800亿美元,而2021年的增长率为26.2%。由于通胀率不断上升,终端市场需求持续下降,预计到2023年,半导体市场规模将比上年下降4.1%,达到5565亿美元。

根据半导体行业协会的数据,到2022年,国内集成电路设计的销售额预计将达到5345.7亿元,同比增长16.5%,2021年达到20.1%,预计中国集成电路设计的市场份额将进一步扩大。

总之市场总是会一次又一次地打破预期,在半导体板块还在下行期时,投资者便开始“抢跑”

困境反转预期了。这一点与去年提早博弈海上风电板块行情有着异曲同工之妙,究竟这是击鼓传花的泡沫还是真的困境反转还需投资者谨慎判断。

东兴证券认为半导体行业接近底部,静待行业花开,从国产替代维度建议重点关注模拟 IC、MCU 和功率半导体行业,受益标的:圣邦股份、中颖电子、兆易创新、士兰微和立昂微。另外持续看好半导体上游材料与设备,推荐沪硅产业、江丰电子,受益标的:拓荆科技、芯源微、格林达。

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