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热门中概股集体大涨,恒生科技指数已进入牛市区间?

昨日晚间,热门中概股集体走高,纳斯达克中国金龙指数单日上涨8.57%,较2022年10月的低点上涨60%以上。个股来看,知乎、叮咚买菜上涨超20%,京东上涨14.68%,小鹏汽车上涨13.61%,阿里巴巴上涨13.08%,其他还有百度、蔚来、BOSS直聘上涨10%以上。

1月5日,香港恒生指数开盘涨2.42%。恒生科技指数涨3.13%。万国数据、小鹏汽车、蔚来涨幅开盘涨幅超8%,理想汽车、阿里巴巴、京东集团涨幅超5%,美团、腾讯控股涨幅超4%。恒生科技指数自底部反弹以来涨幅已超50%,一定程度上来说已经进入了牛市区间,这段行情还具有持续性吗?本文将详细解析。

2023年互联网板块将真正迎来反转

2022年,港股和中概网络面临国内外多个宏观环境的挑战:俄乌战争,美联储加息等事件,国际市场避险情绪加剧,流动性收紧,互联网企业大多在海外上市,且属于成长股,对股价影响较大。美元指数是受上述国际事件影响的关联指标,自2022年以来持续走高;中概股退市之风险。三月到五月,全国范围内暴发疫情,九月份之后,各地疫情反复,导致消费和市场预期出现短期波动。

随着美国CPI稳步回落,美联储加息预期放缓;PCAOB 2022年审查告一段落;国内防疫优化工作推进,股价重要压制因素正弱化,曾经被“人人喊打”的互联网板块在2023年将真正迎来反转。

2017年至2020年快递件数同比增速基本保持在20%以上,2022年快递件数同比增速快速下滑。这主要是因为疫情期间人力不足,物流需要更长时间才能履约,导致订单的取消率比往年高。

而在疫情常态化防控期间,对快件消杀、通行证等各方面要求的叠加,势必会影响运输时效,降低用户体验。根据国家邮政局统计,2022年12月1日至12日,全国邮政快递行业揽收量达43.03亿件,同比上升5.6%,快递单量恢复增强。

展望到2023年,部分成本项目或将维持在稳定水平(如宽带、服务器、部分人力成本等),部分支出或将反弹至疫情前水平(竞争恢复后市场营销支出及补贴增加,但由于21—22年以来中小企业出清,竞争格局改善,加上竞争理性化趋势,相关支出将低于疫情前水平)。此外,收入增速回升将放大运营杠杆,有望成为互联网企业提升利润率的重要动力。

市场底确定,如何把握复苏节奏是关键

近几年来,明星基金经理丘栋荣多次表示看好香港股市。对于即将发行的港股主题基金,中庚基金宣布,丘栋荣和他的员工将共同出资6000万元购买该基金。由于该基金封闭运作18个月之久,基金经理及自购员工对香港股市持续看好,由此可见一斑。

然而目前恒生科技指数主升浪已现,后续投资者需把握复苏节奏才是获取超额收益的关键。

东吴证券预计2022年四季度将是业绩底,2023年上半年环比持续回暖,之后真正进入复苏。预计2022年四季度至2023年一季度消费仍将被感染率上升所压制,市场可能会有所震荡,短期建议关注互联网医疗和出行链相关标的;2023年二季度预计是真正的基本面拐点,建议回守基本面较强的大票,适当配置部分弹性标的。

具体节奏上,当前东吴证券建议关注直接受益于疫情管控常态化的行业:

(1)物理层面:考虑到不同地区疫情防控优化工作落地节奏不同,东吴证券认为本地生活将先于异地出行受益,重点推荐美团-W(本地生活龙头),建议关注携程集团-S (出行旅游);物流畅通下电商板块亦将受益,推荐港股的阿里巴巴-SW、京东集团-SW、新东方在线以及美股的拼多多;

(2)心理层面:消费信心修复,利好电商板块和可选消费,可关注港股的阿里巴巴-SW(电商)、京东集团-SW(电商)、新东方在线(直播电商)、腾讯控股 (游戏)和泡泡玛特(潮玩、高线城市占比高),以及美股的拼多多(电商);

(3)生理层面:短期感染范围扩大加速线上渗透和购药问诊,建议关注平安好医生、阿里健康以及京东健康。

经济回暖后企业现金流改善,预算增加,互联网2B业务也将显著受益。

(1)广告:广告行业回暖虽滞后于消费,但弹性可观,重点推荐港股的腾讯控股、快手-W、阿里巴巴-SW、京东集团-SW以及美股的拼多多和哔哩哔哩。

(2)招工:中小企业受疫情影响更大,经济回暖后这部分招工需求有望明显修复,可重点关注美股的BOSS直聘和港股的快手-W。

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